7月以來，諾安多策略、建信靈活配置、中信保誠多策略等大批公募量化基金的單位凈值不斷創出歷史新高。據Wind統計，截至6月末，超90%的公募量化產品上半年單位凈值漲幅為正；創金合信北證50成份指數增強A/C、諾安多策略A近一年的累計單位凈值增長率超100%。

“今年以來，A股市場情緒向好，賽道輪動熱點不斷，這種結構性行情非常有利于量化產品作出超額收益。”某公募基金量化投資業務負責人表示。

值得注意的是，近期不少公募量化基金經理開始提示小市值股票的回調風險。

公募量化基金業績“逆襲”

7月以來，諾安多策略、建信靈活配置、中信保誠多策略、國金量化多因子、華夏智勝新銳、招商量化精選等大批公募量化基金的單位凈值不斷創出歷史新高。

截至7月25日，在主動量化產品中，諾安多策略A近一年累計單位凈值增長率超120%，信澳星亮智選A/C、廣發量化多因子、中歐小盤成長A近一年漲幅均在80%以上。在量化指增產品中，創金合信北證50成份指數增強A/C近一年漲幅超100%，招商中證2000增強策略ETF近一年漲幅超90%，跟蹤中證2000指數、中證1000指數的產品表現普遍超過滬深300指數掛鉤產品，小市值風格明顯占優。

截至7月25日，公募量化基金近一年業績表現數據來源：Wind

“有新持有人誤認為這是一只低波動產品，甚至把它當作債券型產品開始‘數蛋’了。”諾安多策略A因業績穩健且快速增長，基金經理王海暢和孔憲政在二季報中提醒，“本產品會有階段性的大幅波動。它本質上不是低風險投資。不希望大家對產品的波動和回撤比產生不切實際的期待。”

盈米基金研究院量化研究員李維樵對中國證券報記者表示，經歷去年的整固期，今年公募量化產品業績表現亮眼。從風險收益比來看，公募主動量化和量化指增產品的夏普比率中樞皆高于全部股混基金。公募量化超額回歸是市場活躍、中小盤風格占優、策略迭代、規模合理適中共同作用的結果。

量化超額收益跑贏市場

從剛剛披露的公募基金二季報中能夠看出，公募量化產品在獲取超額收益方面具備明顯優勢。根據Wind統計，今年上半年，有超過80%的公募量化基金（可比口徑）單位凈值增長率跑贏業績比較基準，收獲超額收益。

上半年，量化指增基金獲得超額收益的產品比例約為82.9%；全市場公募基金產品中獲得超額收益的產品比例為70.5%；被動指數型基金的這一比例為79.6%。

據Wind數據，2024年，公募量化產品業績跑贏基準的比例約為53%，全市場公募基金業績跑贏基準的比例約為38%；2023年，這兩個數字分別為57%和49%。公募量化基金近年來展現出了更好的超額收益能力。

小微盤估值風險需警惕

受益于小微盤股表現活躍，今年主動量化和相關指數增強基金實現業績“逆襲”。與此同時，不少基金經理在二季報中提示小市值股票的潛在風險。

招商基金基金經理王平在多份基金二季報中表示，當前小市值風格正處于相對高位，存在一定回調風險，需保持警惕。招商中證2000指數增強的組合構建中將重點配置小盤股票中財務相對穩健、估值適中的個股，以爭取更優超額收益。

長盛北證50成份指數增強二季報提示，微盤股需要關注其急速調整的尾部風險。未來幾個月，目前較為一致的樂觀預期可能會產生短期分歧，從而催化市場出現明顯震蕩，但總體市場逐步上臺階的中長期態勢大概率會在偶發的調整后更加堅實。

展望下半年，量化指增基金經理們將如何繼續捕捉超額收益？

博道基金基金經理楊夢在二季報中表示，博道量化團隊二季度繼續沿著傳統框架多因子模型和AI全流程框架多因子模型進行升級迭代，每個框架下的子策略豐富程度進一步提升。展望后市，海外流動性中期偏寬松，國內結構性增長的亮點逐步顯現，同時股市仍然兼具一定的賠率和勝率，市場風險偏好不弱，量化增強類產品的配置價值仍值得關注。

中歐中證500指數增強基金經理錢亞婷、宋婷在二季報中表示：“當前中國市場估值處于低位區間，且在全球資產配置中仍處低配狀態，配置性價比突出。需要保持謹慎的是，下半年部分高增長基數的行業或有增速回落的壓力。市場需要進一步挖掘結構性投資機會。我們也會持續跟蹤市場風格因子特征，爭取控制組合風險因子暴露，力爭讓量化組合的超額收益更為平穩。”

創金合信北證50成份指數增強基金經理董梁、黃小虎在二季報中表示：“當前北交所估值回到中等水平，從中長期角度看，北交所代表的新興科技發展方向是未來我國經濟轉型的重要方向，板塊企業的盈利增長潛力仍然有一定的競爭力，具有較好的長期投資價值。”